2014-12-10 06:04:30 來源: 廣州日報(廣州)

昨日城投債、銀行股、券商股暴跌 中證登緊急回應(yīng)：加強(qiáng)債券管理不會給股市帶來重大影響

因中證登祭出新規(guī)封殺城投債，昨日，交易所市場債券拋壓嚴(yán)重，AAA級別以下的城投債集體急跌，部分券種收益率早上更是直接跳升100~200個基點(diǎn)。

分析稱，初步估計新規(guī)將使約4700億元企業(yè)債失去質(zhì)押資格，這對券商、基金和資管公司等一些交易型機(jī)構(gòu)影響最大，部分重倉城投債、杠桿較高的機(jī)構(gòu)甚至可能面臨“爆倉”風(fēng)險。

而如果交易所買盤不足，這些機(jī)構(gòu)或需回歸銀行間進(jìn)行拋售，連帶銀行間企業(yè)債市場一同形成恐慌性的拋盤。除債市外，昨日銀行股也大幅跳水，整個板塊幾近跌停，連帶此前同為領(lǐng)漲板塊的券商股也重挫。

不過，昨晚中證登負(fù)責(zé)人緊急回應(yīng)稱新規(guī)對股市影響不大。同時數(shù)據(jù)顯示，券商板塊中的龍頭股持續(xù)被資金追捧，后續(xù)兩融新規(guī)將成板塊持續(xù)上漲動力。銀行股的暴跌則被大多數(shù)市場人士解讀為正常調(diào)整，未來大概還有20%的上漲空間。

廣州日報訊 由于中國證券登記結(jié)算中心（下稱“中證登”）祭出新規(guī)封殺城投債，昨日，交易所市場債券拋壓嚴(yán)重，AAA級別以下的城投債集體急跌。“最近走勢本已很弱，新規(guī)一出，昨日債券更是跌得讓人心驚膽戰(zhàn)。”一位投資者說。

信用債近三分之二飄綠

昨日，交易所成交較為活躍的300多只信用債中，有近三分之二飄綠，其中20多只個券跌幅超過5%。領(lǐng)跌的基本為AAA級別以下的城投債，其中“12惠國投”大跌9.52%，此外“13河池投”、“11準(zhǔn)國資”、“13平國資”等跌幅分別高達(dá)7.06%、6.74%和6.63%。

本來因收益高、安全性好而視為稀缺“香餑餑”的城投債，卻突然被中證登封殺。前晚，中證登突然發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》，明確指出，暫時不受理新增企業(yè)債券（大部分為城投債）回購資格申請，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫。而且未來沒有納入地方政府一般債務(wù)與專項債務(wù)預(yù)算范圍內(nèi)的企業(yè)債券，僅接納債項評級為AAA級，主體評級為AA級（含）以上的企業(yè)債券進(jìn)入回購質(zhì)押庫。

對債市沖擊遠(yuǎn)大于股市

受新規(guī)沖擊，昨日午后銀行股大幅跳水，不過整體來看，對債市沖擊遠(yuǎn)大于股市。

昨日，企債指數(shù)收盤跌0.29%，報180.64。不過，中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收盤則報95.7元，漲0.14%，終結(jié)五連陰走勢。成交量也突然放大到24902手，幾乎是前一個交易日的2倍。

興證期貨固定收益分析師蘇閩興解釋稱，國債期貨在暴跌之后開始企穩(wěn)，主要是因為多頭開始低位建倉，持倉量一直在增加。現(xiàn)券上也有人在低價收券。

而對于債市的影響，中證登昨日晚間回應(yīng)稱，從最近兩周新增入庫的回購質(zhì)押券的數(shù)據(jù)來看，投資者提交新增入庫質(zhì)押券數(shù)量不大，總體呈減少趨勢，上周整個交易所市場新凈增入庫量面值僅50億元左右,其中從證券公司渠道提交入庫的量更小。本次通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實(shí)質(zhì)性影響。但蘇閩興認(rèn)為：“其實(shí)市場擔(dān)憂的是存量質(zhì)押券出庫后沒法再入庫，跟增量沒啥關(guān)系。”

影響1

券商基金被迫去杠桿

東莞銀行金融市場部分析師陳龍指出，新規(guī)對交易型機(jī)構(gòu)影響最大，如券商、基金和資產(chǎn)管理，由于債券回購業(yè)務(wù)受限，無法向市場借錢，直接影響其杠桿放大的規(guī)模。

海通證券估計，城投債如何納入地方債務(wù)尚無明確標(biāo)準(zhǔn)，按資金流向看僅36%的債務(wù)大概率列入地方債務(wù)，約2700億元。初步估計約4700億元企業(yè)債將失去質(zhì)押資格。

此外，雖然目前銀行間市場債券托管量占我國債券總量的95%以上，而交易所債市占比不到5%，但這股拋盤潮或會間接影響銀行間市場。

國海證券指出，對于不能達(dá)到本次通知所設(shè)定的入庫標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)債，交易所買盤不足的情況下，可能需要回歸銀行間進(jìn)行拋售，連帶銀行間企業(yè)債市場一同形成恐慌性的拋盤。城投債中，用于基礎(chǔ)建設(shè)、保障房、棚戶區(qū)改造等具有公益性、非收益性項目的個券維持原來回購標(biāo)準(zhǔn)的可能性較大，受沖擊較小；高速公路、旅游、金融等有一定收益項目的個券則面臨較大沖擊。

影響2

流動性需求加劇 資金面抽緊

雖然昨日央行繼續(xù)暫停正回購“抽水”，但券商、基金等機(jī)構(gòu)被動去杠桿的壓力也使得市場資金利率出現(xiàn)上行。截至昨日收盤上證國債回購1天品種漲52.5BP，報2.535%。而銀行間市場7天回購加權(quán)平均利率則報3.5719%，漲9.46BP。

蘇閩興認(rèn)為，前期在交易所杠桿放得太高的機(jī)構(gòu)短期會面臨流動性壓力，迫使他們賣出利率債，因此短期利空債市。不過，即使交易所債市去杠桿壓力大，短期內(nèi)資金未必會從股市回流向債市。陳龍也認(rèn)為，回購資金的規(guī)模有限，對于當(dāng)前上萬億的交易量和兩融、股票質(zhì)押規(guī)模，影響有限。

由于有投資者仍然看好明年債市走勢，因此此次被其視為低價收券的時機(jī)。

陳龍指出，總體而言，城投債風(fēng)險很小，而新規(guī)將加速城投債市場的萎縮，未來新發(fā)城投債將越來越少，取而代之的是PPP和地方政府債。

渤海證券分析師閆亞磊指出，中長期而言，在經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)持續(xù)性復(fù)蘇信號之前，仍然維持謹(jǐn)慎樂觀的觀點(diǎn)。

資本市場：

銀行板塊幾近跌停 券商股亦全線重挫

暴跌難封銀行券商向上空間

昨天券商股和銀行股全線暴跌。山西證券、國海證券、國元證券、東北證券四家跌停，銀行股跌幅高達(dá)8.9%，華夏銀行、平安銀行、寧波銀行等跌超9%。中證登負(fù)責(zé)人昨晚指出，上周整個交易所市場新凈增入庫量面值僅50億元左右,其中從證券公司渠道提交入庫的量更小。本次通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實(shí)質(zhì)性影響；此外，由于債券市場和股票市場相對隔離，市場屬性、投資者結(jié)構(gòu)、資金偏好等相關(guān)方面有較大差異，股票市場應(yīng)不會因此受到重大影響。

券商股

后市或強(qiáng)者恒強(qiáng) 兩融新規(guī)成新熱

11月24日以來，光大證券、方正證券、華泰證券股價翻番，廣發(fā)證券、招商證券漲超90%。分析認(rèn)為，券商回調(diào)幅度不會太大。申銀萬國分析師何宗炎認(rèn)為，券商股中長線仍有100%~200%的上漲空間，主要理由是增量資金猛增與大股票輪動的良性循環(huán)。分析還稱，龍頭股中信、海通PB在3倍左右，目前股價還在合理范圍之內(nèi)。

12月4日到12月8日三個交易日，中信證券累計成交648.26億元，累計買入金額排名第一的是滬股通專用席位的12億元，隨后是知名的游資聚集地申銀萬國上海陸家嘴環(huán)路證券營業(yè)部的9.3億元。

據(jù)悉，中信證券有關(guān)部門正在擬訂公司2015至2017年資本補(bǔ)充規(guī)劃，不排除未來三個月內(nèi)籌劃發(fā)行股份補(bǔ)充資本的可能性。這也在一定程度上吸引了大批資金。

此外，來自券商人士的消息顯示，兩融業(yè)務(wù)新規(guī)定有可能在年底之前推出，經(jīng)過修訂之后的合約期限將從不超過6個月延長到不超過12個月或18個月。普遍認(rèn)為，這將給券商股帶來新的動力。

但謹(jǐn)慎者認(rèn)為，券商股后期出現(xiàn)分化是必然的。尤其要注意，只有大券商對于兩融業(yè)務(wù)，或者代理證券買賣這一相關(guān)的業(yè)務(wù)才有很多的收益。

銀行股

機(jī)構(gòu)看好還有20%的上行空間

從幾乎全面破凈到幾近全線收復(fù)失地，銀行股用了不到10個交易日。而昨天的暴跌則被大部分市場人士認(rèn)為是正常的調(diào)整。國泰君安分析師邱冠華稱，銀行股大概還有20%的上行空間。其依據(jù)來自三個標(biāo)準(zhǔn)——優(yōu)秀的靈活股份制銀行可以給到2015年1.2倍PB，傳統(tǒng)平庸型銀行可以給到2015年1倍的PB，以高分紅為代表的國有銀行可以給到它股價上漲到接近無風(fēng)險收益率5.5%的位置。

邱冠華認(rèn)為銀行股接下來一年有兩輪機(jī)會。一輪現(xiàn)在進(jìn)行當(dāng)中，一輪是明年下半年，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型企穩(wěn)之后。目前這一輪反彈節(jié)奏可能延續(xù)到年底，或者春節(jié)前，這次反彈大約有20%的空間。

此外，據(jù)權(quán)威統(tǒng)計顯示，2005年6月30日~2014年6月30日10年間，滬指累計上漲了100.91%，而5家銀行股平均漲幅是410.82%。