2014-12-01 04:06:02 來源: 21世紀經濟報道(廣州)

編者按：怎樣才能成為“風口上的豬”？在最新一輪由降息引發的爆漲行情中，卻是“幾家歡喜幾家愁”。早早守在“風口”上的自然歡天喜地，在行情啟動之初及時出手的也笑逐顏開，唯有踏空行情的急紅了眼。牛市來了！該出手嗎？該往哪兒出手？站在哪兒才能成為“風口上的豬”？不妨看看基金經理們上演如何調倉。

11月28日，上證指數延續前6個交易日飆漲的態勢，收收2682點，刷新近39個月的高點。

當天，滬深兩市成交額放出巨量，分別成交4020億元和3085億元，兩市合計成交7105億元，創歷史紀錄。

數據顯示，股市高歌猛進的主力推手是銀行和地產。16只銀行股平均漲幅達8.50％，光大銀行（601818.SH）、中信銀行（601998.SH）等6只銀行股漲停。銀行板塊累計成交770.2億元。招商地產（000024.SZ）漲停，房地產板塊成交453.7億元。

21世紀經濟報道記者調查發現，28日午后銀行地產股異動的催化劑，是市場傳聞央行即將在周末降準。受此消息刺激，踏空機構資金瘋狂搶籌。

交易所龍虎榜數據顯示，招商地產等7股均出現機構專用席位，合計買入金額15.39億元。其中，光大銀行前五大買入席位中有兩個是機構，合計買入3.22億元；交通銀行（601328.SH）有四個是機構席位，累計買入5億元。

踏空資金入場搶籌

11月28日9點半，光大銀行、交通銀行分別以2.99％和4.85％的漲幅跳空高開。隨后兩小時，大盤大幅震蕩，兩市超千只股由紅翻綠，但光大銀行和交通銀行卻一直維持開盤時的漲幅。

“光大銀行和交通銀行早盤就很強，一看跌不下去，就到該加的時點。”上海一位保險機構投資經理陳琛（化名）向21世紀經濟報道記者透露，當日上午，一批前期踏空市場的機構入場掃貨。

“有些踏空的公募急了，想一次性買到足夠的量，直接入場搶銀行地產。”陳琛曾在公募擔任基金經理。據其了解，11月20日降息后，有些公募的持倉集中在成長股，每天跑輸市場。

“他們一直在等市場調整，打算到滬指收一根下影線時布局金融地產。但近5個交易日，上證指數從2500點拉到2683點，每天在盤中震蕩完成調整。”陳琛戲謔的說，踏空金融地產的基金經理，猶如熱鍋上的螞蟻，28日終于出手搶銀行。

盤面數據顯示，28日上午，光大銀行、交通銀行、華夏銀行等午盤走強，但招商銀行等16只銀行股整體異動，是在午后開盤后集中飆漲。

“兩個不同的群體在買銀行股。早上動手的機構是27日晚聽到周末降準傳聞，第二天一早決定動手買。”北京一位基金經理劉峰（化名）向21世紀經濟報道記者透露，下午追漲的則是前期踏空機構。

“今天上午，市場在傳周末要降準。這利好銀行、地產。”華南一位管理50億規模的基金經理李浩（化名）說，他是28日上午聽到降準傳聞。他從圈內了解到，銀行股早盤高開，是一些更早聽到消息的機構提前下單導致的。

“我在南方工作，消息不是很靈通。有一些北京的機構，更早聽到政策面信息。”李浩舉例，11月21日午后開盤，券商股異動，光大證券（601788.SH）漲停，中信證券（600030.SH）漲幅亦達到6個點以上。當晚7點，央行宣布降息。

先知先覺的機構早盤買入銀行股，無形中倒逼了場外等待的機構加快收集銀行、地產的籌碼。

“券商保險漲得太多，不敢追；銀行地產絕對漲幅較小，估值也便宜。最重要的原因是能容納足夠多的資金量。”深圳一位成長型基金經理指出，11月21日以來，市場風向一直朝向大金融板塊。此前踏空的他，煎熬數天，于28日買了點銀行股。

上海一位管理5億資產規模的80后基金經理布局銀行股的力度更堅決，他將持倉比例由5％直接提至30％。促使其大筆買入的原因是踏空金融后排名下滑。

“今年組合的持倉集中在成長股，近一個月的凈值排名嘩啦啦往下掉，從前1/3掉到1/2的位置。距年底只有一個月，風口在大金融，不下狠手，肯定掉隊。”前述上海80后基金經理無奈表示，金融地產合計占的權重近40％，自己現在只能“博一把”。

資金流催生的瘋狂掃貨

11月20日至28日，上證指數7個交易日拉升231.84點，上漲9.46％。在此期間，能跟上指數漲幅的行業，只有券商保險等大金融板塊。

“銀行保險券商地產的大金融權重占比達40％。只有大金融的持倉占30％以上，才能跟上指數漲幅。”李浩說，過去7天，只有10％的公募基金組合漲幅能勉強跟上指數，而90％的基金經理在被動調倉和追漲。

對此，上海一位合資基金公司的基金經理有切身體會。在他看來，這一輪行情就是場外增量資金推高金融板塊，迫使機構加倉追漲。

“很多資金從房地產、信托產品、實業等地抽離出來，流入股市。他們不會接機構集中持倉、股價炒高的中小成長股，而是買低價股、低市盈率股、機構持股比例低的藍籌股。”前述上海合資基金公司的基金經理說，增量資金是撬動金融地產的第一批資金。

11月24日開始，新華保險（601336.SH）漲停，保險券商的狂飆行情更多來自機構資金的追漲。

“24日是直接動用持倉中剩余的資金買券商股，一下把券商股比例干到十幾個點。”一位在大型基金公司任職的基金經理王林（化名）說，這一輪加倉前，其組合中還有10點的現金頭寸，一天就用完了。

隨后數天，他一邊賣小市值的成長股，一邊下單買入保險地產股。

“25日就沒有現金買股票，這幾天剁了很多小股票出來。”王林坦承，這一輪調倉前，其管理的基金組合持倉比較集中，前十大重倉股的占比有60％，剩余20％是持股比例較低的個股，這一周已全部“剁完”。

賣成長追藍籌的調倉行為在圈內頗有代表性。11月28日，北京一位混合型基金基金經理上午賣出滯漲的消費股，午盤追漲華夏銀行（600015.SH）。

“我的組合原來持有銀行股的比例是5個點，下午整個銀行板塊撬起來，趕緊下單買入華夏銀行。”劉峰說，他選擇華夏銀行的理由是其流通市值較小、市盈率較低，股價彈性較好。

據陳琛了解，圈內還有一些機構賣出券商股，轉而在午后買入銀行股。

“券商股累積了巨大的漲幅，短期上行空間已不大。”陳琛指出，午后銀行地產往上拉，很多小股票下跌，翹翹板效應非常明顯。

實際上，兩市跌幅榜前30名，有18只是中小板、創業板的股票。此外，午后開盤13點，中信證券、廣發證券（000776.SZ）快速下跌，成交放量。隨后半個小時，銀行地產股強勢飆升。

過去7個交易日，上證指數飆漲231.84點，曾被認為炒不動的藍籌股連續沖擊漲停。但在如此火熱的牛市行情中，手握重金的機構并沒有體驗到牛市賺錢的樂趣。

“這是一輪資金驅動的行情，投資核心不是看基本面，而是盤面的資金流向。但等看到股價有啟動的跡象，追漲難度很高。”李浩說，近幾天，他入睡前反復思考的一個問題是“下一個上漲的板塊在哪里”。

“這是一輪降息引起資金利率下行的行情，行情由券商保險到銀行地產，下一步可能延伸到有色煤炭。”李浩表示，有色煤炭的基本面較差，這讓他非常糾結。隨即，他又說服自己，“基本面同樣差的交運、鋼鐵已啟動”。

劉峰則判斷下一波啟動的板塊是消費，包括食品飲料醫藥等。

“消費股基本面較差，大家都不看好。但在資金推動下，基本面根本不會影響股價的表現。”基于此，劉峰相信，低估值、滯漲的消費股，肯定也有一輪行情。但究竟行情何時啟動，他的答案是“等風來”。