來源: 中國證券報·中證網(北京)

6月23日，期指主力合約IF1407尾盤跳水，全天下跌0.48%，走勢弱于滬深300指數，期指四合約總持倉量依舊維持高位。分析人士指出，雖然高企的持倉量在一定程度上反映了多空雙方分歧，但從多空結構來看,在持倉迭創新高的背景下，做多投機者入場力量更為明顯。與此同時，基本面和流動性方面都蘊含著推動指數上漲的動力。

期指多頭或更具爆發力

昨日，期指四合約均在尾盤走弱，最終以綠盤報收。其中，主力合約IF1407以2135.2點開盤，早盤上沖未果，旋即在開盤點位附近震蕩，午盤14時左右突然下滑，并以2123.2點報收，全天跌幅為0.48%，跌破20日均線。現指方面，滬深300指數小幅下跌0.12%，走勢明顯強于期指，主力合約IF1407的貼水幅度擴大至10.91點。

昨日期指總持倉量較上一交易日增加2856手，四合約的總持倉量達到181614手，再度回到18萬手的高位。中金所數據顯示，在主力合約IF1407中，多頭前20席位共減少多單155手，空頭前20席位則減少空單302手，空頭離場較為積極，多空總體表現出明顯的觀望情緒。其中，多單持倉首位的國泰君安期貨席位減持多單1330手至7166手；而空頭方面，海通期貨和中信期貨席位的空單持倉均超過15000手，兩個席位分別減持空單395手、1308手。

光大期貨分析師任靜雯指出，雖然高企的持倉量在一定程度上反映了多空分歧，影響指數上沖，但也具備積極的隱含意義。

“期指多空持倉守恒，持倉量中多空投資者各占一半。而當前市場上，空頭主要包括套保者、大部分套利者以及投機看空者，多頭主要包括小部分套利者以及投機看多者。從這樣的結構來看，在持倉迭創新高的背景下，做多投機者入場的力量會更明顯。而且，從當前主力持倉情況看，前20交易席位的多單持倉占比處于今年以來相對較低的位置，具備較強的爆發力。”任靜雯表示。

市場氛圍謹慎偏暖

當前，基本面和流動性方面都蘊含著推動指數上漲的動力。分析人士指出，基本面上，主要數據印證了經濟的企穩甚至回暖跡象。流動性方面，雖然短期內存在打新的“抽水”效應和傳統的年中“錢荒”擔憂，但中長期來看流動性或相對平穩。總體而言，市場氛圍謹慎偏暖，不過債務違約、房地產下滑等風險不容忽視。

基本面上，近期主要數據顯示宏觀經濟有企穩跡象。昨日公布的匯豐PMI初值為50.8，高于市場預期，是今年首次回升至榮枯線上方，并創下去年11月以來的最高值，顯示制造業信心有所恢復。上海中期期貨認為，當前政府力保經濟下限的決心較強，前期微刺激政策也已逐步發力，因此經濟基本面大幅下滑的風險較低。

任靜雯也指出，近期政府對小微企業的扶持政策較為明顯，降準也惠及小微企業，這些刺激措施可以引導傳統周期類行業之外的企業共同參與到擴內需的隊伍中，這些政策有望對下半年的經濟形勢起到引導作用。

流動性方面，上海中期期貨指出，當前，由于藍籌股的賺錢效應較差，投資者打新的積極性高漲，大量資金流入新股申購中，短期內令市場資金面承壓加大。

不過，中信期貨研究員戴宏浩認為，從中長期來看，新股申購會促使其他市場中的資金進入股市，一部分資金可能沉淀，形成增量資金，這或能激活長期進行存量博弈的股指。

而對于年中“錢荒”，多名業內人士指出，從歷史來看，年中時點資金面確實會相對緊張，不過去年“六月錢荒”之后，央行已密切監控資金面，并及時、靈活地采取調解工具，因此今年年中的資金面或相對平穩。

不過，股指的潛在利空因素同樣不容忽視。首創期貨研究員于海霞指出，債務違約和房地產下滑是未來可能出現的風險。債務方面，地方政府債務和信托兌付通過銀行展期等方式延后，但其中蘊含的風險仍未消除，特別是產能過剩行業債務違約風險需要關注。