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陳雨露：貨幣政策傳導效率邊際改善 信用收縮局面有所緩解
發(fā)布日期：2019-5-28 8:51:02 瀏覽次數(shù)：828次 【關閉窗口】
中國人民銀行副行長陳雨露25日在“2019清華五道口全球金融論壇”上表示，從近期主要的金融指標看，貨幣政策傳導效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。
陳雨露從穩(wěn)健的貨幣政策、推進多層次資本市場建設、大力發(fā)展普惠金融和擴大金融業(yè)高水平雙向開放四方面介紹了央行有關工作的進展。
在貨幣政策方面，他表示，穩(wěn)健貨幣政策是一個內容非常豐富的政策取向。穩(wěn)健貨幣政策取得了積極成效，以適度的貨幣增長支持了實體經濟高質量發(fā)展。在貨幣政策的實施過程中，貨幣政策傳導機制及其效率始終是一個重要的理論研究問題，也是重大的實踐問題。我國的金融體系是以銀行為主導的。因此，改善貨幣政策傳導機制的關鍵環(huán)節(jié)是影響和調節(jié)商業(yè)銀行的行為。
“在信用貨幣制度條件下，貨幣創(chuàng)造的主體是商業(yè)銀行。從理論上講，在零法定存款準備金率、零超額準備金率和零現(xiàn)金漏損率等極簡情境下，只要商業(yè)銀行有意愿從事發(fā)放貸款等信用擴張行為，就可以比較自由地創(chuàng)造貨幣。但在實際中，出于流動性管理和風險防范的要求，中央銀行和監(jiān)管部門會從流動性和資本的角度對銀行的行為加以約束，銀行也面臨來自需求端的利率約束。因此，疏通貨幣政策傳導機制的關鍵是激發(fā)商業(yè)銀行信用擴張意愿，有效破解流動性、資本和利率‘三重約束’。”陳雨露稱。
陳雨露表示，針對前一段時間出現(xiàn)的社會信用收縮問題，人民銀行抓住關鍵環(huán)節(jié)，發(fā)揮銀行作為貨幣創(chuàng)造中樞的作用，著力緩解流動性、資本和利率約束，采用市場化的手段鼓勵銀行主動加大對實體經濟的支持力度。“從近期主要的金融指標看，貨幣政策傳導效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。”
在持續(xù)推進多層次資本市場建設方面，陳雨露表示，改善社會融資結構的一個非常重要的維度是加快建設多層次資本市場，提高直接融資特別是股權融資的比重。圍繞建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的總體目標，近期人民銀行主要做了三方面工作：一是繼續(xù)推動債券市場規(guī)范健康發(fā)展。進一步豐富債券市場品種，用好民營企業(yè)債券融資支持工具，支持優(yōu)質民企擴大債券融資規(guī)模。穩(wěn)步推進債券市場雙向開放和互聯(lián)互通，2019年4月彭博公司將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)。二是積極推動市場化、法治化債轉股。三是積極配合證券監(jiān)督管理部門完善股票市場基礎性制度，引導更多中長期資金進入，更好發(fā)揮資本市場配置資源、資產定價、緩釋風險的作用。
在大力發(fā)展普惠金融方面，陳雨露認為，在我國，普惠金融的內涵非常豐富，是包括農村、小微、綠色、扶貧等在內的大普惠金融概念。當前，有效緩解小微和民營企業(yè)融資難融資貴問題，是發(fā)展普惠金融的重要內容，也是深化金融供給側結構性改革的重大任務。部分小微和民營企業(yè)遇到的困難既有周期性、結構性、政策性方面的原因，也與其自身存在的問題密切相關。解決這些問題需要綜合施策，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力。
在擴大金融業(yè)高水平雙向開放方面，“下一步，我們將對標高水平開放的要求，繼續(xù)推進金融業(yè)對外開放。”陳雨露指出，一是繼續(xù)推動全方位的金融業(yè)對外開放，確保各項措施落地實施，積極研究新的開放措施；二是加快轉變開放理念，過渡到準入前國民待遇加負面清單管理模式，實 現(xiàn)系統(tǒng)性、制度性開放；三是優(yōu)化營商環(huán)境，提高政策制定透明度；四是將擴大開放和加強監(jiān)管密切配合，有效防范和化解金融風險。
陳雨露從穩(wěn)健的貨幣政策、推進多層次資本市場建設、大力發(fā)展普惠金融和擴大金融業(yè)高水平雙向開放四方面介紹了央行有關工作的進展。
在貨幣政策方面，他表示，穩(wěn)健貨幣政策是一個內容非常豐富的政策取向。穩(wěn)健貨幣政策取得了積極成效，以適度的貨幣增長支持了實體經濟高質量發(fā)展。在貨幣政策的實施過程中，貨幣政策傳導機制及其效率始終是一個重要的理論研究問題，也是重大的實踐問題。我國的金融體系是以銀行為主導的。因此，改善貨幣政策傳導機制的關鍵環(huán)節(jié)是影響和調節(jié)商業(yè)銀行的行為。
“在信用貨幣制度條件下，貨幣創(chuàng)造的主體是商業(yè)銀行。從理論上講，在零法定存款準備金率、零超額準備金率和零現(xiàn)金漏損率等極簡情境下，只要商業(yè)銀行有意愿從事發(fā)放貸款等信用擴張行為，就可以比較自由地創(chuàng)造貨幣。但在實際中，出于流動性管理和風險防范的要求，中央銀行和監(jiān)管部門會從流動性和資本的角度對銀行的行為加以約束，銀行也面臨來自需求端的利率約束。因此，疏通貨幣政策傳導機制的關鍵是激發(fā)商業(yè)銀行信用擴張意愿，有效破解流動性、資本和利率‘三重約束’。”陳雨露稱。
陳雨露表示，針對前一段時間出現(xiàn)的社會信用收縮問題，人民銀行抓住關鍵環(huán)節(jié)，發(fā)揮銀行作為貨幣創(chuàng)造中樞的作用，著力緩解流動性、資本和利率約束，采用市場化的手段鼓勵銀行主動加大對實體經濟的支持力度。“從近期主要的金融指標看，貨幣政策傳導效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。”
在持續(xù)推進多層次資本市場建設方面，陳雨露表示，改善社會融資結構的一個非常重要的維度是加快建設多層次資本市場，提高直接融資特別是股權融資的比重。圍繞建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的總體目標，近期人民銀行主要做了三方面工作：一是繼續(xù)推動債券市場規(guī)范健康發(fā)展。進一步豐富債券市場品種，用好民營企業(yè)債券融資支持工具，支持優(yōu)質民企擴大債券融資規(guī)模。穩(wěn)步推進債券市場雙向開放和互聯(lián)互通，2019年4月彭博公司將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)。二是積極推動市場化、法治化債轉股。三是積極配合證券監(jiān)督管理部門完善股票市場基礎性制度，引導更多中長期資金進入，更好發(fā)揮資本市場配置資源、資產定價、緩釋風險的作用。
在大力發(fā)展普惠金融方面，陳雨露認為，在我國，普惠金融的內涵非常豐富，是包括農村、小微、綠色、扶貧等在內的大普惠金融概念。當前，有效緩解小微和民營企業(yè)融資難融資貴問題，是發(fā)展普惠金融的重要內容，也是深化金融供給側結構性改革的重大任務。部分小微和民營企業(yè)遇到的困難既有周期性、結構性、政策性方面的原因，也與其自身存在的問題密切相關。解決這些問題需要綜合施策，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力。
在擴大金融業(yè)高水平雙向開放方面，“下一步，我們將對標高水平開放的要求，繼續(xù)推進金融業(yè)對外開放。”陳雨露指出，一是繼續(xù)推動全方位的金融業(yè)對外開放，確保各項措施落地實施，積極研究新的開放措施；二是加快轉變開放理念，過渡到準入前國民待遇加負面清單管理模式，實 現(xiàn)系統(tǒng)性、制度性開放；三是優(yōu)化營商環(huán)境，提高政策制定透明度；四是將擴大開放和加強監(jiān)管密切配合，有效防范和化解金融風險。