2016年已經接近尾聲，美聯儲毫無懸念地在12月議息會議上時隔一年再度按下加息按鈕，本就承壓的人民幣也不出意外地繼續貶值。而另一方面中國經濟企穩，通脹預期升溫，中國央行貨幣政策面臨的挑戰將進一步加大。在一些分析人士看來，目前央行貨幣政策確實面臨著“左右為難”的困境。

    即將到來的2017年，人民幣會否企穩？經濟增長如何？通脹會不會復熾？貨幣政策是偏緊還是偏松？針對2017年的宏觀經濟，東方財富網今日對10家權威機構預測值進行匯總，統計數據顯示，10家機構對2017年GDP增幅平均預測值為6.5%；2017年CPI預測值為2.1%，PPI預測值為1.7%，另外，人民幣兌美元匯率預測值為7.1%。

    注：東方財富網預測數據為在10機構提供的數據基礎上經過算術平均所得。

    人民幣貶值壓力仍在

    美聯儲加息給全球外匯市場帶來的沖擊波還在繼續，美元指數連續走高，日元、歐元、英鎊等走低，人民幣也未能幸免。受美聯儲加息推動美元暴漲影響，央行再度下調人民幣中間價。

    中國外匯交易中心的數據顯示，12月16日，人民幣對美元中間價報6.9508，較前一交易日大跌219個基點，創2008年5月來新低。

    中央經濟工作會議指出，要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。接下來人民幣走勢如何？ 10家機構中，有6家機構預測明年人民幣兌美元匯率會破7，其中，德意志銀行給出了最高預測7.4，申萬宏源、中信證券和摩根士丹利一致預測為7.3，瑞銀證券預測為7.2，國元證券預測為7.0。中金公司、摩根大通、澳新銀行和高盛分別預測為6.98、6.9、6.85和6.8。

數據來源：東方財富Choice數據

    海通證券首席經濟學家姜超認為，12月15日美聯儲加息靴子落地，但2017年預期加息次數達到3次，遠超此前市場預期，美元上漲加劇人民幣貶值壓力，對國內資金面造成沖擊，同時美債收益率持續上行，中美利差收窄，對國內債市形成壓力。他同時認為，海外沖擊下，人民幣貶值壓力仍存，而年末臨近、明年初換匯集中，加上春節前取現需求，資金面仍面臨考驗。

    方正證券首席宏觀分析師任澤平也認為，加息落地后人民幣短期貶值壓力緩解，但高估值修復仍將持續。人民幣貶值，資本流出，央行鎖短放長去杠桿，表外理財納入MPA，國內資金面偏緊或延續。

    申萬宏源李慧勇表示，未來，匯率仍面重估壓力。匯率重估的節奏取決于美元和一攬子匯率。2016年年初和年底的人民幣加速貶值，都對應美元的加速升值。受特朗普新政的影響，美元加速升值，人民幣還將加速貶值，之后人民幣匯率將階段性穩定。

    2017年GDP或增長6.5%

    今年經濟形勢總的特點，剛剛結束的中央經濟工作會議用八個字來概括：緩中趨穩，穩中向好。

    會議對明年的經濟工作定調也是“穩”字當頭，提出穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論。

    針對2017年中國經濟展望，10家機構中，最高預測來自中國銀行6.7%，申萬宏源、國元證券、中信證券和方正證券一致預測為6.5%，招商證券、中金公司和民生證券一致預測為6.6%，摩根大通預測為6.4%，野村證券預測為6.2%。

數據來源：東方財富Choice數據

    國元證券指出，2017年宏觀將呈現三大亮點：第一，供給側改革基本見效，去庫存去產能較為徹底。第二，2016年三季度，消費對GDP的拉動達71%，而投資只占36.8%，外貿是向下拉動7.8%，內需拉動宏觀的特征很明顯。第三，一帶一路戰略也基本成功，中國對外工程承包項目近幾年發展迅速，2015年新簽合同金額高達1.4萬億，而國內基建也僅1.3萬億。

    通脹預期升溫

    針對2017年CPI預測， 國元證券給出了最高預測2.5%，野村證券預測為2.4%，招商證券、方正證券和銀河證券一致預測為2.2%，民生證券預測為2.1%，中國銀行和申萬宏源一致預測為2.0%，中金公司和中信證券則預測為1.7%。

數據來源：東方財富Choice數據

    中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳表示，CPI將小幅下行，預計2017年CPI為1.7%；其中，食品價格中豬價進入下行通道，菜價恢復季節性小周期，對CPI上漲影響減小，非食品方面對CPI影響較為平穩。PPI繼續回升，預計2017年上漲1.6%。大宗商品中，預計煤炭價格小幅回落，鋼鐵價格維持，有色和油價可能小幅上漲。CPI和PPI走勢有利于工業企業盈利小幅增長。

    PPI或增長1.7%

    針對PPI的預測，10家機構中，方正證券和興業證券預測為2.4%，申萬宏源預測為2.0%，中金公司預測為1.9%，招商證券預測為1.8%，中信證券預測為1.6%，國元證券預測為1.5%，天豐證券、野村證券和摩根士丹利分別預測為1.3%、1.0%和0.9%。

數據來源：東方財富Choice數據

    宏觀政策怎么調整？

    那么，明年的宏觀政策該怎么調整？中央經濟工作會議指出，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。

    對于2017年的宏觀政策，不少機構給出的政策組合是：穩健+積極+改革。

    “美國加息并不意味著全球流動性拐點到來。” 中信證券首席經濟學家諸建芳認為，中國由于資產泡沫和匯率原因不大可能大幅放松流動性，但有一點不能忽視，全球整體經濟復蘇動能較弱，需要維持一個相對寬松的貨幣格局。

不過，諸建芳也指出，信貸難以有效完成貨幣政策傳導。

    中國銀行國際金融研究所所長陳衛東認為，貨幣政策更趨穩健，做好重點領域風險防范，降準降息概率較小；財政政策方面，繼續保持積極基調，實施更加有效的財政政策，優化財政支出結構，完善地方政府債務管理制度，嚴控各類潛在風險。

    摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，雖然CPI、PPI同步上漲，但PPI的漲幅明顯高于CPI，這說明物價上漲主要還是集中在上游行業，而中下游行業由于終端需求沒有堅實的基礎，提價能力不足，因此被迫承受及消化來自上游的成本壓力。在他看來，考慮到美聯儲加息造成的資本外流所帶來國內基礎貨幣萎縮，預計央行2017年貨幣政策依然有維持相對寬松的必要。