2015-03-19 07:33:32 來源: 上海證券報·中國證券網(上海)

A股迭創新高，但外圍股市也沒有閑著，道指迭創的是歷史新高，希臘威脅德國退盟，但德國股市居然創出12000點的歷史新高，相比之下，A股主板市場漲幅仍然落后。

雖然看好牛市，但是投資亦不能盲目，看好的基礎仍然是基于估值和政策因素。從估值基礎分析，主板市場藍籌股指數遠沒有觸及20倍PE的估值上限，這是牛市見頂為時尚早的根本原因。其次，全國兩會之后為何A股市場啟動迭創新高的加速度行情，原因正是政策利好給予暖春行情加了一把油。

全國兩會期間，從總理到央行行長再至證監會主席紛紛給予“改革牛”以詮釋和注解。未來的“中國制造”，將打破產品輸出為主的傳統出口形態，形成產品、技術和資本全方位“走出去”態勢，而“互聯網+”將為中國經濟插上飛翔的翅膀。在這其中，創新是引擎，市場是樞紐。

現在回顧年初證監會肖鋼主席提出的“注冊制是牛鼻子”這一觀點，投資者應該擺脫傳統新股IPO思維的桎梏，在中國經濟亟需轉型升級的今天，資本市場再一次被賦予了不尋常的重任，也由此迎來了自身發展的歷史性機遇。在此背景下，投資者切記只要遵循價值投資的基礎，滬指突破2009年高點僅是階段性目標，慢牛步驟下，未來仍將持續創出新高。

未來A股牛市路會如何演繹？中短期可以借鑒道指在2010年至2013年的牛市歷程。原因在于，美股和A股走勢就是在2010年分道揚鑣的。分道揚鑣的誘因有兩點，一是估值，二是貨幣政策。先說估值，2010年初滬指3000點，道指9000點；滬指從2008年最低1664點漲至2009年3476點漲幅已經達到一倍，且估值最高觸及27倍PE；同期道指漲幅僅50%還不到，且估值是12倍PE�，F在情況呢？滬指漲幅在70%左右，上證50指數和滬深300指數的估值仍僅有道指的2/3水準，所以A股市場較美股仍然具有安全邊際。

再看貨幣政策，美聯儲QE貨幣政策自2009年開始實施，在2010年至2013年達到量化寬松的高潮，道指從9000點到15000點這段最具安全邊際的漲幅即在此期間。同期，國內央行的貨幣政策是偏緊的。再看國際大宗商品價格，油價和金價在美元指數走低期間大幅走高，國內制造業在資金和成本雙重壓力之下，轉型可謂有心無力。

所謂經濟復蘇僅是結果而不是過程，忽略了過程而去講結果往往會誤導決策者和投資者，所以2004年巴菲特總結道：“預言家的墓地里，有一大半都躺著總量經濟分析家�！币虼送顿Y者一定要記住，現在看空中國經濟的觀點絕對是錯誤的。因為美聯儲有可能6月加息，油價和金價仍會降低，同時國內降息降準周期剛剛啟動，這對于中國經濟轉型是極大的利好，所以，我們預計滬指將復制道指的牛市道路。