2015-02-16 00:03:23 來源: 上海證券報·中國證券網(上海)

美元升值預期漸強，南歐國家解決債務問題的進程出現波折，中東、俄烏等地緣政治風波不斷，正給全球資產配置帶來變數。與此同時，隨著滬港通的順暢運行、深港通漸行漸近，中國資本市場正受到海外投資者越來越高的重視。

在此時點上，全球最大共同基金——領航基金總裁Bill Mcnabb日前接受上海證券報專訪，從一流海外資產管理機構的視角解析當下全球市場的熱點問題。

歐洲：南歐政局加劇市場波動

日前，以激進左翼聯盟黨為首的希臘新政府上臺，提出一系列激進的反緊縮政策，并與債權人就當前救助協議的未來產生較大分歧。同時，包括西班牙在內的其他南歐國家也出現類似傾向，引發市場對于歐洲經濟進入新一輪動蕩的擔憂。

對于歐洲，Mcnabb認為，歐洲經濟的低增長仍將持續相當一段時間，而其低增長也將影響到美國和中國。在中美經濟相對穩定的背景下，歐洲將是影響全球經濟增長的關鍵點。

他表示，正在希臘、西班牙等南歐國家抬頭的左翼政黨要求結束緊縮政策，采取量化寬松等激進政策刺激經濟。同時，由于處在歐盟這一政治經濟框架下，這些國家要進一步刺激出口會面臨很多障礙。因此，這些國家與歐盟在近期出現了一些爭執。

“歐盟無疑會采取各種措施保證聯盟中各個國家團結在一起，短期南歐國家面臨的困難會進一步給市場帶來波動和不穩定性。”Mcnabb表示。

不斷傳出的希臘“脫歐”傳言顯然是市場波動的一大來源。Mcnabb笑稱：“每個月都會有希臘退出歐盟的謠言，股票和債券市場就會大受沖擊，而后謠言退去，市場恢復平靜。”

“我不認為希臘最終會退出歐盟。一些希臘人認為離開歐盟會比較好，可以在短期內讓貨幣大幅貶值并在中短期采取極端劇烈的措施刺激經濟。但長期來看，退出歐盟對希臘的正面影響有限。如果希臘退出歐元區，那就是開全球潮流的倒車。”Mcnabb表示，“在全球化的趨勢中，小經濟體逆全球化潮流而動，對自己長期而言是不利的。”

美國：美元升值利好全球

隨著美國量化寬松的逐漸退出，美元升值正在成為全球市場的一致預期。對此，Mcnabb表示，美元升值將對世界經濟帶來正面作用。

Mcnabb表示，美元升值無疑會對美國出口帶來影響，但好在美國并不是一個出口導向型經濟體，而更多地以消費作為經濟的主要拉動力量。因此，美元升值對美國經濟的沖擊不會很大。對于美國經濟，Mcnabb認為其經濟基礎已較前幾年堅實很多，銀行系統的安全性也較危機前更好，

與此同時，對美國以外的全球經濟，美元升值則可能帶來紅包。Mcnabb認為，作為全球最大的消費國，美國消費者購買力變強對促進世界經濟是有好處的。因此，很多人樂于見到美元升值。

而在投資領域，Mcnabb并不建議圍繞美元升值調整投資者的全球資產配置。他認為，從投資角度看，要踩準匯率變化的節奏并從中牟利是非常困難的。領航基金更加鼓勵全球視野下的多元化資產配置，包括幣種、投資區域和經濟體。

Mcnabb進一步指出，目前全球范圍內地緣政治的不確定因素較多，改變資產配置很難對短期信號做出正確反應。不如回避短期噪音，根據長周期判斷堅持資產配置的大方向。

中國：樂觀之余仍有隱憂

作為海外投資者中的一員，Mcnabb總體上對中國經濟及資本市場表現持樂觀態度。但他同時指出，信息披露透明度的欠缺與銀行系統潛在風險正成為一些海外投資者投資中國市場的最大顧慮。

Mcnabb表示，中國經濟比很多外界評論人士預計得要好。雖然近年來經濟增速放緩，但基礎仍非常堅實。因此他對中國經濟保持較快增長相當樂觀。

同時，Mcnabb也看好中國政府在企業融資領域推進的一系列改革措施。“在我們看來，中國政府在拓寬融資渠道上的努力方向是正確的。”Mcnabb說，“企業融資不應只是來源于銀行系統，中國需要更加具有深度的債券市場和權益市場。要實現這一點無疑需要推進改革。同時，中國正在逐漸開放資本市場，引入外部資本，這也同樣有助于改善國內融資難的問題。”

但Mcnabb也坦言，中國經濟未來仍有一些重大挑戰需應對。“其中之一就是老齡化及其帶來的對社保體系的壓力。在這一領域我們看到一些討論，但還沒有實質性的措施。”Mcnabb表示，“老齡化是全球發達經濟體都在面臨的問題，針對社保體系的改革越早進行，對經濟越有利。”

對于中國資本市場的未來表現，Mcnabb持積極態度：“我所知道最好的主動型投資經理，都在增持中國市場。”但他也表示，海外投資者對投資中國市場仍有很多顧慮。

首先，在海外投資者看來，中國資本市場的信息披露仍有待改善。很多海外投資者對中國市場上發生的很多戲劇性變化感到茫然，不了解究竟發生了什么。投資者希望未來能夠得到更全面、完整的信息披露，以免在投資時對中國市場產生誤解。

此外，海外投資者對中國銀行系統，尤其是大量區域性銀行的安全性存在顧慮。“所有人都相信四大行的安全性，但是更多中小型的商業銀行目前的資產狀況如何，近期是否會有風險，海外投資者并不確定。尤其是考慮到房地產市場和高票息債券，海外投資者的顧慮會更加強烈。”