2015-01-26 11:52:20 來源: 網易財經綜合

上周滬深兩市大盤先抑后揚，波動幅度加劇。受監管層對兩融業務違規處罰消息的影響，周初大盤大幅下跌，最低跌至3095 點，隨后大盤在金融板塊帶動下大幅反攻，基本上收復了失地，重新回到上升通道之中，上周五再創反彈新高，顯示出市場仍然保持強勢格局。這也完全符合我們上周策略報告的觀點，券商股的集體下跌對大盤短期走勢不利， 但對股市中長期上漲卻迎來第二次買機會。

開源證券策略組認為，在股指期權推出之前，A股市場已經擁有融資融券和股指期貨兩款較為成熟的風險管理工具，但股指期權的推出卻有可能對“兩融”交易和股指期貨交易帶來資金分流效應。這是因為與“兩融”交易相比，股票期權的杠桿比例要高得多。期權結合現貨將豐富市場交易策略，將間接增加投資者對于現貨股票標的的配置性需求。關注上證50的成份股具有潛在上升空間。

整體來看，在中期強勢格局明確、結構性牛市延續的背景下，“立足中線、逢低布局、耐心持有”是2015年更加穩妥的策略選擇。開源證券策略組建議投資者短期不宜追漲，并且將持股結構向西部開發、絲綢之路、基礎建設等大盤藍籌股票傾斜。我們本周股票池建議關注一帶一路、軍工、金融、核電建設等板塊。

海通證券：堅定看多 關注金融地產等板塊

我們14年6月來堅定看多。《撥云見日——2014年中期A股投資策略－20140624》我們就開始看多，至此從未動搖，甚至未出現過一次短期轉空，期間多次遇到市場分歧、質疑，我們均堅定未變。14年8月上證綜指2200點徘徊，市場分歧很大，我們連發《海內外牛市基因探秘系列1-3及總論PPT》4篇報告，詳細論述牛市的必要條件，指出無需糾結于GDP；14年10月上證綜指2300多點時市場分歧再次加大，我們鮮明指出市場短期波折源于心理，牛市邏輯未變；14年12月9日、15年1月19日兩次大跌我們繼續堅定樂觀。

重邏輯、看大勢，融資監管只是個雷陣雨。我們堅定樂觀的邏輯是，低利率、強改革背景下大類資產配置轉向股市，行情的起點是利率下行、催化劑是改革加速、防護欄是穩中求進，改革轉型需要資本市場繁榮發揮資源配置作用。這些大邏輯不會因為證監會的融資處罰就改變，因此我們當時對該事件的定性就是夏季雷陣雨，很快就過去。19日市場大跌后，證監會打補丁式的政策與13年6月錢荒類似，政策微調已經改變市場情緒。

利空落地，利多漸顯。上周周報我們就指出，融資處罰和從嚴利空因素落地后，展望未來利多因素出現概率更高，尤其是流動性寬松。1月21日央行公告MLF操作，1月22日時隔1年重啟500億7天逆回購，流動性寬松果然出現；而且全球各大央行紛紛放水。目前行情處于提估值階段，流動性是最核心的變量。此外，1月21日李克強總理在達沃斯經濟論壇的致辭時，表達了改革的決心；14年4季度和12月的數據改善且好于預期，這些都有助提升市場情緒。

資金在入場，不用糾結基金配置結構，況且金融仍低配。市場的另一個擔心，14年11-12月金融帶領大盤大漲時，基金為代表的機構已經調倉至均衡，是否大股票、指數沒戲了？反觀基金4季報，普通股票型基金重倉股中結構趨于均衡，主板占比70.%，回升至13年初水平，金融、地產占比34.6%，環比大幅上升26.2個百分點，測算主動增持17.6個百分點；相較于滬深300基準，金融行業仍低配15個百分點，且1月來市場震蕩，預計金融占比有所回落。

風雨過去，喜迎太陽。上周一市場由于證監會對于兩融業務的處理大幅回調，上證綜指下跌7.7%，但隨后從3100點迅速回升，上周五盤中回到3400點上創出新高，已經說明市場本身動能很強。維持前期觀點，建議堅定留在場內，風雨后沐浴陽光。展望后市，利多因素可能來自于貨幣、地產等政策的偏松，金融、地產仍是利率下行的最受益行業。中期而言關注先進制造業；主題方面關注預計15年開園的迪士尼主題。