來源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道(廣州)

新股申購日帶來的“抽血”效應(yīng)以致引發(fā)大盤跳水的新股“魔咒”已再次顯靈。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自今年6月IPO再度重啟以來的5個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，上證指數(shù)多達(dá)4次以下挫告收，占比達(dá)八成。

10月23日，第五輪新股申購起始日的大盤表現(xiàn)再次增添了新的證據(jù)。當(dāng)天終盤，上證綜指報(bào)收2302.42點(diǎn)，下跌24.13點(diǎn)，跌幅為1.04%；深證成指報(bào)收7969.16點(diǎn)，下跌94.04點(diǎn)，跌幅為1.17%；中小板綜指收?qǐng)?bào)5402.81點(diǎn)，下跌1.21%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收?qǐng)?bào)1477.84點(diǎn)，重挫1.78%。

對(duì)此，國泰君安分析師徐寒飛表示，本周四、周五有12只新股IPO密集發(fā)行，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金7200億，疊加下旬財(cái)政存款上繳，約為5000億，兩大因素疊加導(dǎo)致流動(dòng)性邊際收緊。

山西證券分析師杜亮稱，新一輪新股申購周期已經(jīng)開始，“抽血”效應(yīng)已然顯現(xiàn)，資金呈現(xiàn)明顯凈流出；另外，政策面重磅消息相對(duì)較少，題材炒作熱情也有所減退。

愛建證券研究員侯英民亦認(rèn)為，受制于三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下行，以及四中全會(huì)的敏感期，多空雙方均在等待相關(guān)的政策消息而顯得較為謹(jǐn)慎。加之周四開始新股IPO面臨申購，同時(shí)周五期指即將交割，因此市場(chǎng)對(duì)資金面仍有所擔(dān)憂，投資者的做多意愿下降。

新股“抽血”加劇調(diào)整

近期，A股市場(chǎng)震蕩加劇，上證指數(shù)自10月9日創(chuàng)出一年半新高后出現(xiàn)調(diào)整。而當(dāng)天開始本輪新股申購周期亦加劇了大盤調(diào)整的壓力。

對(duì)此，農(nóng)銀匯理基金一位策略研究人士表示，今年三季度以來，A股市場(chǎng)的核心交易邏輯切換為改革預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，但目前短期市場(chǎng)調(diào)整的主要風(fēng)險(xiǎn)在于新股供給和注冊(cè)制。

從二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)來看，由于本周內(nèi)有12只新股集中發(fā)行，短線資金面臨分流壓力。而且，當(dāng)前資金謹(jǐn)慎心態(tài)較濃，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)引發(fā)資金的集體離場(chǎng)。

而來自滬深交易所的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，作為機(jī)構(gòu)藍(lán)籌股投資風(fēng)向標(biāo)的六大ETF已全線失血，上證50ETF、華泰300ETF、上證180ETF、華夏300ETF和深市嘉實(shí)300ETF和深100ETF等滬深兩市規(guī)模最大、成交最活躍的6只ETF最新份額均低于三季度末。六大ETF在不到半個(gè)月時(shí)間里合計(jì)被凈贖回約53.7億元。

新股申購收益率亦出現(xiàn)了下降。中航證券金融研究所符旸稱，9月8日當(dāng)周上市的7只新股已經(jīng)全部打開漲停板，按照公式：打新收益率=[（打開漲停板日成交均價(jià)/發(fā)行價(jià)）-1）×（中簽率）]計(jì)算，7只新股的平均打新收益率為1.30%。

不過，9月26日開始上市的新股打新收益率出現(xiàn)下滑，14只新股中有8只已經(jīng)打開漲停板，平均打新收益率僅為0.92%，較9月初的降幅已近三成。

符旸認(rèn)為，至于打新收益率下滑的原因，一方面是二級(jí)市場(chǎng)賺錢效應(yīng)下降導(dǎo)致個(gè)股累計(jì)漲跌幅的下降，9月8日當(dāng)周上市的7只新股平均累計(jì)漲跌幅為199.56%，而9月26日開始上市的14只新股平均累計(jì)漲跌幅僅為149.33%；另一方面是機(jī)構(gòu)打新熱情重燃令網(wǎng)上發(fā)行中簽率也下滑明顯，9月8日當(dāng)周上市的7只新股平均中簽率為0.69%，而9月26日開始上市的14只新股平均中簽率僅為0.57%。

警惕小盤股踩踏風(fēng)險(xiǎn)

與此同時(shí)，興業(yè)證券分析師張憶東提醒，鑒于近幾個(gè)月來融資盤持續(xù)飆升，成為了此前上漲行情增量資金的主導(dǎo)力量。但是，融資融券也是一把“雙刃劍”，帶杠桿的資金一旦止損的話，將會(huì)給市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈的短期沖擊。

可以說，融資融券是典型的高風(fēng)險(xiǎn)偏好的趨勢(shì)投資，具有較大的不穩(wěn)定性，需要防范“踩踏”風(fēng)險(xiǎn)。特別是要防止?jié)q幅巨大的“小股票”的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。

張憶東表示，代表國內(nèi)投資者情緒的融資盤仍然在凈流入，但是增速已經(jīng)放緩。近期A股融資融券交易金額占A股成交金額比例已高達(dá)15%左右，達(dá)到臺(tái)灣、日本等地的水平。

根據(jù)其研究結(jié)論，A股從2000年以來的泡沫頂峰，如果從估值角度衡量的話，大約在70倍。10月10月，創(chuàng)業(yè)板綜指TTMPE已經(jīng)達(dá)到70.94倍的歷史高位，這是2001年2245點(diǎn)全部A股，2007年6124點(diǎn)中小板時(shí)的頂部估值。

由此可以看出，截至目前，小股票整體估值接近歷史高點(diǎn)，小股票在當(dāng)前位置繼續(xù)向上的動(dòng)能不大。

對(duì)此，廣證恒生分析師張廣文認(rèn)為：“我們判斷，A股調(diào)整壓力增大，尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板等累積風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更大。本周以來，中小板和創(chuàng)業(yè)板等小盤股指數(shù)跌幅明顯大于主板指數(shù)，顯示市場(chǎng)調(diào)整走勢(shì)已逐步形成�！�

張憶東認(rèn)為，10月中旬開始的此次調(diào)整的性質(zhì)是獲利盤回吐的技術(shù)性調(diào)整，后續(xù)仍要等待融資融券盤的反作用力沖擊的結(jié)束。在配置上，應(yīng)繼續(xù)降低“泡沫化”小股票的倉位，繼續(xù)配置醫(yī)藥、消費(fèi)以及中大盤藍(lán)籌股等防御型股票。