來源: 中國證券報(bào)·中證網(wǎng)(北京)

9月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了8月份的CPI、PPI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI同比上漲2%，創(chuàng)四個(gè)月新低；PPI則同比下降1.2%。對此，部分公私募基金業(yè)人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，但不會(huì)因此出現(xiàn)大的政策調(diào)整。如果經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央或?qū)Χㄏ驅(qū)捤纱胧┘哟a以降低企業(yè)融資成本。在此背景下，市場短期之內(nèi)仍將是結(jié)構(gòu)性行情，改革主題以及受益滬港通的低估值藍(lán)籌和符合轉(zhuǎn)型方向的新興成長板塊值得關(guān)注。

政策面總體保持穩(wěn)健

星石投資總經(jīng)理、首席策略師楊玲認(rèn)為，8月份CPI同比上漲2%，低于市場普遍預(yù)期且創(chuàng)下四個(gè)月新低；PPI同比降幅擴(kuò)大至1.2%，分行業(yè)看成品油、煤炭、鋼材、水泥等均同比下降，這是PPI降幅擴(kuò)大的主要原因。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)市場調(diào)整壓力下仍然存在下行壓力。

南方基金首席策略分析師楊德龍對中國證券報(bào)記者表示，8月的CPI、PPI數(shù)據(jù)表明工業(yè)生產(chǎn)依然低迷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不大。

這一數(shù)據(jù)也與8月份PMI回落所反映的趨勢相一致。8月份中國制造業(yè)PMI為51.1%，匯豐PMI較上月大幅回落，終值為50.2%。對此，工銀瑞信認(rèn)為，PMI回落，來自外需和內(nèi)需的訂單均環(huán)比下降。生產(chǎn)端放緩仍不及需求端放緩的速度，使得產(chǎn)成品庫存沒有下降，價(jià)格出現(xiàn)大幅下降。結(jié)合外需、內(nèi)需、政策等方面來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的下行壓力，政策需進(jìn)一步寬松以穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

對于是否因此出現(xiàn)政策調(diào)整，楊玲認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，但全面降準(zhǔn)降息等強(qiáng)刺激措施出臺的可能性很小。關(guān)于這一點(diǎn)李克強(qiáng)總理在達(dá)沃斯論壇致詞時(shí)已經(jīng)講得很清，即不靠強(qiáng)刺激，要靠強(qiáng)改革。她進(jìn)一步表示，低通脹增加了貨幣政策空間，但今年CPI一直維持在較低水平，通脹壓力不是政策制定考慮的主要因素，因此CPI、PPI數(shù)據(jù)不會(huì)對政策有太大影響，況且政策總基調(diào)是穩(wěn)健、強(qiáng)化定向調(diào)控。

楊玲表示：“因此我們判斷宏觀經(jīng)濟(jì)政策不大可能進(jìn)行大的調(diào)整。如果經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央或?qū)Χㄏ驅(qū)捤纱胧┻M(jìn)行加碼以降低企業(yè)融資成本。”

股市尚存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

對于后市，工銀瑞信認(rèn)為，如沒有增量政策出臺，市場整體上行空間有限，但從短期來看或仍存在熱點(diǎn)事件推動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

天弘基金高級策略分析師劉佳章認(rèn)為，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不夠搶眼，但未來新的“穩(wěn)增長”措施仍難出臺，經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)處于前期穩(wěn)增長政策的滯后效應(yīng)之中，管理層對于經(jīng)濟(jì)下滑的容忍程度已經(jīng)遠(yuǎn)強(qiáng)于市場一致預(yù)期，故而支持A股市場預(yù)期的仍是改革政策所帶來的一系列制度紅利。股指表現(xiàn)有望繼續(xù)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持“脫敏”狀態(tài)。

楊玲認(rèn)為，定向?qū)捤墒侵螛?biāo)，全面深化改革才是治本，中央將加快推進(jìn)全面改革的步伐，以釋放經(jīng)濟(jì)活力，從根本上解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的問題。因此小微企業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、鐵路、棚改等結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長抓手和國企改革、油氣改革、土地改革、國防軍工等改革題材將受益。

楊德龍表示，總體而言，雖然經(jīng)濟(jì)增長仍然偏弱，但穩(wěn)增長政策不會(huì)推出，且貨幣定向?qū)捤烧�策也�?span>延續(xù)，經(jīng)濟(jì)未來存在企穩(wěn)和小幅反彈可能。當(dāng)前，取消限購城市繼續(xù)增加，房地產(chǎn)銷售未來可能有所好轉(zhuǎn)。海外資金也在積極爭取QFII、RQFII額度投資A股，滬港通實(shí)施在即，因此大盤下行風(fēng)險(xiǎn)有限，結(jié)構(gòu)行情將繼續(xù)演繹，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注受益滬港通的低估值藍(lán)籌和符合轉(zhuǎn)型方向的新興成長板塊。