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沿著央企并購重組“加減乘除”四條路徑掘金
發布日期：2024-12-19 14:32:47 瀏覽次數：344次 【關閉窗口】
12月18日，受政策利好催化，“中字頭”股票集體大漲，中建環能、中材節能、中國海誠、中公高科、中國海防、中視傳媒等多只個股紛紛漲停。
消息面上，國務院國資委近日印發了《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》）。《意見》提出，中央企業要從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關系管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。
海通證券認為，市值管理在央企經營中的重視程度將持續不斷提升，此次《意見》發布有望進一步推動央企控股上市公司提高市值管理力度、頻率、效率，從而推動央企價值更加充分得到市場化體現。
中信建投表示，《意見》細化了11月15日中國證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》（下稱《指引》）的要求，展開詳述了央企后續開展市值管理的工具箱。從具體工具來看，并購重組作為本輪央企開展價值創造的主工具，政策利好不斷涌現，意在促進企業發展、實現新質生產力。回購增持工具后續將作為支持股價的快速反應工具，建立常態化運用機制，有助于抑制央企股價的非理性下跌，便于企業開展價值經營。分紅工具作為基礎工具，重在增強投資者預期管理。分拆上市作為補充工具，政策窗口有望逐漸打開。
值得一提的是，《意見》提到，高度重視央企控股上市公司破凈問題。中信建投對此表示，《意見》結合此前《指引》對主要指數成分股公司、長期破凈公司兩類公司的特殊要求，進一步提出增量要求：一是《指引》要求主要指數成分股公司應當制定上市公司市值管理制度并披露制定情況，同時，針對股價短期連續或大幅下跌時需有應對預案，而《意見》將涉及范圍從主要指數成分股央企擴大至所有央企；二是《指引》要求長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，而《意見》進一步要求央企將解決長期破凈問題納入年度重點工作，指導長期破凈上市公司制定披露估值提升計劃并監督執行。
據中信證券統計，截至12月17日，長期破凈股中，央企控股上市公司數量占比約18.9%、市值占比約68.6%；主要指數成分股中，央企控股上市公司數量占比16.5%，市值占比42.0%。中信證券表示，上市公司市值管理的重點突破口就在央企，國務院國資委和證監會能夠有效形成監管合力。
在投資方向上，中信證券建議關注央企并購重組的“加減乘除”四條路徑及其背后的并購機遇，包括善做加法，關注新央企組建、專業化整合、合并削弱同業競爭；敢做減法，聚焦主責主業，通過資產劃轉和剝離做好“退”文章；巧做乘法，積極布局新質生產力；會做除法，破除一級市場“堰塞湖”難題。此外，建議關注央企控股上市公司中股息率較高、長期破凈的標的，并關注央企控股上市公司在投資者溝通改善、市場化改革、公司治理完善等方面的進展。
消息面上，國務院國資委近日印發了《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》）。《意見》提出，中央企業要從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關系管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。
海通證券認為，市值管理在央企經營中的重視程度將持續不斷提升，此次《意見》發布有望進一步推動央企控股上市公司提高市值管理力度、頻率、效率，從而推動央企價值更加充分得到市場化體現。
中信建投表示，《意見》細化了11月15日中國證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》（下稱《指引》）的要求，展開詳述了央企后續開展市值管理的工具箱。從具體工具來看，并購重組作為本輪央企開展價值創造的主工具，政策利好不斷涌現，意在促進企業發展、實現新質生產力。回購增持工具后續將作為支持股價的快速反應工具，建立常態化運用機制，有助于抑制央企股價的非理性下跌，便于企業開展價值經營。分紅工具作為基礎工具，重在增強投資者預期管理。分拆上市作為補充工具，政策窗口有望逐漸打開。
值得一提的是，《意見》提到，高度重視央企控股上市公司破凈問題。中信建投對此表示，《意見》結合此前《指引》對主要指數成分股公司、長期破凈公司兩類公司的特殊要求，進一步提出增量要求：一是《指引》要求主要指數成分股公司應當制定上市公司市值管理制度并披露制定情況，同時，針對股價短期連續或大幅下跌時需有應對預案，而《意見》將涉及范圍從主要指數成分股央企擴大至所有央企；二是《指引》要求長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，而《意見》進一步要求央企將解決長期破凈問題納入年度重點工作，指導長期破凈上市公司制定披露估值提升計劃并監督執行。
據中信證券統計，截至12月17日，長期破凈股中，央企控股上市公司數量占比約18.9%、市值占比約68.6%；主要指數成分股中，央企控股上市公司數量占比16.5%，市值占比42.0%。中信證券表示，上市公司市值管理的重點突破口就在央企，國務院國資委和證監會能夠有效形成監管合力。
在投資方向上，中信證券建議關注央企并購重組的“加減乘除”四條路徑及其背后的并購機遇，包括善做加法，關注新央企組建、專業化整合、合并削弱同業競爭；敢做減法，聚焦主責主業，通過資產劃轉和剝離做好“退”文章；巧做乘法，積極布局新質生產力；會做除法，破除一級市場“堰塞湖”難題。此外，建議關注央企控股上市公司中股息率較高、長期破凈的標的，并關注央企控股上市公司在投資者溝通改善、市場化改革、公司治理完善等方面的進展。