創(chuàng)投行業(yè)迎來了重磅新政。

6月19日晚，國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（簡稱《措施》）的通知，在培育多元化創(chuàng)業(yè)投資主體、多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源、加強創(chuàng)業(yè)投資政府引導和差異化監(jiān)管、健全創(chuàng)業(yè)投資退出機制、優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場環(huán)境等六個方面，出臺了十七條舉措。

《措施》主要圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條，進一步完善政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，按照市場化法治化原則引導創(chuàng)業(yè)投資穩(wěn)定和加大對重點領(lǐng)域投入，強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進科技型企業(yè)成長，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高水平科技自立自強、塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢提供有力支撐。

《措施》十大亮點

具體來看，《措施》十七條舉措共涉十大亮點。

一，在加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)方面，《措施》鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺機構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，重點培育一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，支持中小型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提升發(fā)展水平。

二，在支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展方面，《措施》表示，加大高新技術(shù)細分領(lǐng)域?qū)�業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)培育力度，引導帶動發(fā)展一批專精特新“小巨人”企業(yè)，促進提升中小企業(yè)競爭力。

三，在發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用方面，《措施》充分發(fā)揮國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導基金等作用，進一步做優(yōu)做強，提高市場化運作效率，通過“母基金+參股+直投”方式支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，健全績效評價制度。系統(tǒng)研究解決政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金集中到期退出問題。

四，在落實和完善國資創(chuàng)業(yè)投資管理制度方面，《措施》表示，健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責任豁免機制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按照整個基金生命周期進行考核。

五，在鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資方面，《措施》支持保險機構(gòu)按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金穿透后底層資產(chǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)的，底層資產(chǎn)風險因子適用保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則相關(guān)要求。鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，增強創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)籌集長期穩(wěn)定資金的能力。

六，在支持資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資的投入方面，《措施》支持資產(chǎn)管理機構(gòu)開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長期投資產(chǎn)品。在依法合規(guī)、嚴格控制風險的前提下，支持私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金。鼓勵資產(chǎn)管理機構(gòu)針對科技型企業(yè)在不同成長階段的經(jīng)營特征和金融需求，提供并完善股權(quán)投資、債券投資、股票投資和資產(chǎn)服務(wù)信托等綜合化金融服務(wù)。

七，在有序擴大創(chuàng)業(yè)投資對外開放方面，《措施》表示，支持國際專業(yè)投資機構(gòu)和團隊在境內(nèi)設(shè)立人民幣基金，發(fā)揮其投資經(jīng)驗和綜合服務(wù)優(yōu)勢。

八，在拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道方面，《措施》表示，充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場及其“專精特新”專板功能，拓寬并購重組退出渠道。對突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購重組綠色通道，提高全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）發(fā)行審核質(zhì)效。落實好境外上市備案管理制度，暢通外幣創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道。

九，在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策方面，《措施》表示，加快解決銀行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問題。支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金，優(yōu)化私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價機制，推動區(qū)域性股權(quán)市場與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)同發(fā)展。

十，在營造支持科技創(chuàng)新的良好金融生態(tài)方面，《措施》還提出，支持銀行與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)加強合作，開展“貸款+外部直投”等業(yè)務(wù)。研究完善并購貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，擴大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購貸款投放。支持符合條件的上市公司通過發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金并購科技型企業(yè)。

期待后續(xù)細則出臺

多位受訪人士表示，此次《措施》的出臺，讓沉寂已久的創(chuàng)投圈感受到鼓舞。真成投資的創(chuàng)始合伙人李劍威向澎湃新聞記者表示，“至少是政府看到資本要素的重要性，促進、培育科技創(chuàng)新，創(chuàng)投是關(guān)鍵一環(huán)。”

“從去年開始，政府各部門開始進行密集的走訪、調(diào)研，我們也參與其中。創(chuàng)投17條（注：《措施》）的出臺，抓住了目前整個行業(yè)面臨的痛點和難點，對于提振行業(yè)的信心，促進創(chuàng)投行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，將發(fā)揮積極而深遠的影響。”LP投顧創(chuàng)始人國立波向澎湃新聞?wù)f道。

國立波表示，《措施》多條舉措讓其期待后續(xù)細則出臺，“國有創(chuàng)投機構(gòu)的盡職合規(guī)免責豁免機制，包括按照基金的生命周期進行考核，雖然以前相關(guān)部門有所提及，但此次《措施》重申，下一步預計相關(guān)部門也會出臺具體的政策。”

此外，《措施》提到保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金穿透后底層資產(chǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)的，底層資產(chǎn)風險因子適用保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則相關(guān)要求。“這意味著有可能調(diào)低保險資金的風險因子，對于險資投創(chuàng)投積極性會進一步的提升。”國立波分析道。

國立波表示，此次《措施》中提到的，資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)投行業(yè)投資的投入，積極發(fā)展契約型的創(chuàng)業(yè)投引導基金等措施，均是《措施》首次明確的舉措。“資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行創(chuàng)投相關(guān)產(chǎn)品，將積極地吸引各類的民間資本參與進來。”

此外，銀行與創(chuàng)投機構(gòu)的合作，開展貸款和外部直投的業(yè)務(wù)，在國立波看來，對于拓展未來的長期資本，為企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的投融資服務(wù)，都會起到良好的支持作用。

“目前創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展雙循環(huán)受阻，美元基金、人民幣基金都面臨前所未有的挑戰(zhàn)。”國立波表示，創(chuàng)投行業(yè)整體收縮，從業(yè)機構(gòu)魚龍混雜。雖然管理人的數(shù)量龐大，但是管理能力與質(zhì)量并不高，行業(yè)也面臨存量出清、優(yōu)勝劣汰，如何走向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段。

國立波表示，“當前創(chuàng)投行業(yè)機遇已經(jīng)不是賺快錢或者以資本套利為核心的投資邏輯，未來真正的創(chuàng)投行業(yè)是要干苦活累活，跟企業(yè)家共同成長，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)造價值，為LP（注：有限合伙人）獲得真正的好的收益，一個良性的行業(yè)的循環(huán)。”