進入2016年，花旗預(yù)計會是全球經(jīng)濟溫和增長的另一個年頭，全球GDP同比或為2.8%。盡管新興市場經(jīng)濟可能會在今年有技術(shù)性反彈，一些國家會擺脫其疲弱的增長水平，但并不期待發(fā)達國家或中國的GDP會在2016-2017年間有顯著躍升，全球經(jīng)濟前景仍不乏挑戰(zhàn)。在去年底美聯(lián)儲加息后，市場的焦點逐漸轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長以及盈利預(yù)期，可能會繼續(xù)維持一定的波動性。預(yù)計美元將在加息靴子落地之后進一步走強，美元兌G10以及新興市場貨幣預(yù)期將存在5%-6%的上漲空間。以股市策略而言，預(yù)期美股將在加息之后小幅震蕩，隨后恢復(fù)溫和走勢。以歷史為鑒，美聯(lián)儲貨幣政策基調(diào)改變之后，美股通常會表現(xiàn)不佳。這一次加息之后，美股可能會終結(jié)連續(xù)6年跑贏全球股市的記錄，漲勢放緩，不過仍有望獲得正收益。

     再來看歐洲，目前其利率處于歷史低位，促使資金轉(zhuǎn)向投資股市，從而追求較高的收益率。除此之外，歐洲央行可能會加碼貨幣寬松措施， 預(yù)計于2016年1月開始，資產(chǎn)購買計劃每月增加150億歐元，即2016年1月至9月，額外增加共1350億歐元。歐洲央行的進一步寬松措施將對歐洲經(jīng)濟以及通脹帶來較為積極的影響，或驅(qū)使歐元區(qū)的經(jīng)濟增長累計增加0.5到0.6個百分點。另外，就亞洲市場而言，目前日股的估值相對便宜，存在購買空間。而且，花旗預(yù)計明年日本企業(yè)的盈利增長依然強勁。這或為日股提供較強的吸引力。美聯(lián)儲加息之后，環(huán)球股市或出現(xiàn)一定程度的波動，總體來看，花旗認為，全球股市有能力擺脫美聯(lián)儲加息所帶來的暫時性波動。美股依舊有望在2016年內(nèi)取得正增長，不過預(yù)估表現(xiàn)落后于歐洲以及日本。

    人民幣小幅走貶、做好資產(chǎn)配置

    預(yù)計2016-2017年，中國經(jīng)濟增長可能將面臨進一步下行的壓力。盡管中國央行自2014年11月起已先后降息累計達150點，但政策傳導(dǎo)到經(jīng)濟活動(特別是投資增長)是令人失望的。舊行業(yè)的產(chǎn)能調(diào)整仍然是不夠的。花旗認為未來能否達成官方增長目標仍具有難度(未來5年的目標或設(shè)定在6.5%左右).不過，周期性寬松政策有助于減緩下行風(fēng)險，但中期前景的關(guān)鍵在于改革。隨著增長的挑戰(zhàn)，加上發(fā)展對外投資(如ODI促進科技升級、一帶一路相關(guān)的活動)，資本外流或?qū)⒊掷m(xù)，導(dǎo)致外匯儲備進一步下降的壓力�；ㄆ祛A(yù)計央行或調(diào)降存款準備金率5次(預(yù)計共250點至14.5%)、下調(diào)基準利率2次(每次各25點至1.0%).人民幣在匯改之后，市場波動將是常態(tài)，不過，目前中國經(jīng)濟中高速增長的態(tài)勢沒有改變，貨物貿(mào)易還有較大順差，外商直接投資(FDI)和中國對外直接投資(ODI)持續(xù)增長，外匯儲備也較為充裕，這些因素或決定了人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

   花旗預(yù)期，短期內(nèi)央行或使用外匯儲備和宏觀謹慎政策工具，以維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。中期而言，花旗認為中國政府或放松匯率制度，以便增加政策傳導(dǎo)機制的有效性。 長期來說，隨著人民幣國際化的腳步持續(xù)邁進，需要相對穩(wěn)定的匯率。因此，人民幣在未來或有小幅貶值趨勢。

   基于以上因素，2016年的投資焦點或許會是在以寬松措施為主導(dǎo)的市場上，歐洲和日本都有望獲得較好回報。美股則會在加息背景之下，溫和上行。而隨著中國央行的進一步寬松，人民幣可能會有小幅貶值的擔(dān)憂�；ㄆ煲恢睆娬{(diào)資產(chǎn)配置的重要性，投資者或可持有多幣種和多區(qū)域的資產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)財富的保值和增值。

    一般聲明

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