進(jìn)入四季度以來(lái)，市場(chǎng)震蕩向上。截至10月28日，上證綜指累計(jì)上漲10.56%，深證成指上漲15.08%，創(chuàng)業(yè)板指則上漲了19.33%。但向上趨勢(shì)難掩其間的震蕩，10月21日，滬深兩市雙雙大幅下挫，滬指下跌3.06%，創(chuàng)業(yè)板指大跌6.63%，869只個(gè)股跌停；10月28日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等亦有不小幅度的下跌。

多家公私募認(rèn)為，進(jìn)入四季度，市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)較前期更為明顯，但市場(chǎng)仍在很大程度上處于存量資金博弈階段，震蕩之間有風(fēng)險(xiǎn)亦有機(jī)會(huì)。對(duì)公募基金來(lái)說(shuō)，由于受全年排名等因素影響，會(huì)成為四季度市場(chǎng)的積極參與者，而私募排名壓力較小，可能在四季度相對(duì)謹(jǐn)慎。而對(duì)于震蕩中出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，公私募都強(qiáng)調(diào)用多策略加以把握。

積極把握反彈良機(jī)

相較于7、8月間的市場(chǎng)低落情緒，目前基金對(duì)于市場(chǎng)震蕩向上的預(yù)期更為強(qiáng)烈。部分基金經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)整體持謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀的態(tài)度，近期市場(chǎng)會(huì)有所震蕩，但整體向上的趨勢(shì)明顯。而凱石投資、星石投資等私募機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，整體市場(chǎng)開(kāi)始向上運(yùn)行，后續(xù)反彈仍會(huì)延續(xù)。

在這樣的市場(chǎng)預(yù)期下，公私募都在近期著手“搶反彈”。數(shù)據(jù)顯示，上周，偏股基金平均倉(cāng)位自國(guó)慶節(jié)前的79.16%上升至81.77%，537只偏股基金中，有148只倉(cāng)位基本保持不變，有282只選擇加倉(cāng)，有107只選擇減倉(cāng)。其中中銀、中海、財(cái)通、招商、申萬(wàn)菱信等公募機(jī)構(gòu)加倉(cāng)幅度明顯。公募基金人士表示，進(jìn)入四季度，市場(chǎng)大概率上不會(huì)重演此前的急跌行情，市場(chǎng)整體趨穩(wěn)并逐步向上，并出現(xiàn)階段性的反彈機(jī)會(huì)。在這樣的判斷基礎(chǔ)上，又由于基金全年排名的壓力，公募基金目前的倉(cāng)位普遍較高，一方面搶占反彈機(jī)會(huì)，另一方面提前布局，等待市場(chǎng)整體趨好。

中投在線報(bào)告顯示，一些私募機(jī)構(gòu)也對(duì)市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為A股會(huì)在震蕩中持續(xù)反彈，資金有再次回補(bǔ)倉(cāng)位的動(dòng)力。不過(guò)也有一些私募態(tài)度謹(jǐn)慎，近期有獲利減倉(cāng)的動(dòng)作，調(diào)倉(cāng)換股也較為普遍，隨著市場(chǎng)波動(dòng)，私募倉(cāng)位變動(dòng)也較大。

中國(guó)證券報(bào)記者在采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于近期的反彈，公私募兩類(lèi)機(jī)構(gòu)在“掘金之術(shù)”上也有一定差異。公募基金在四季度重回長(zhǎng)線和價(jià)值投資的趨勢(shì)明顯，對(duì)于階段性的反彈更多做順勢(shì)操作。“事實(shí)上，在三季度，基金產(chǎn)品的調(diào)倉(cāng)換股就進(jìn)行得相對(duì)充分，進(jìn)入四季度市場(chǎng)有所反彈，前期所建立的倉(cāng)位以順勢(shì)而為為主，基金產(chǎn)品重倉(cāng)主題和個(gè)股已經(jīng)較為明確，四季度大換血不可取。對(duì)于反彈超預(yù)期的個(gè)股，則借勢(shì)階段性獲利離開(kāi)，整體的投資布局不會(huì)打亂。”有公募基金經(jīng)理表示。而私募在搶反彈上更為“隨心所欲”，據(jù)悉，近期活躍的多數(shù)私募機(jī)構(gòu)以短線搶反彈為主，由于本身倉(cāng)位偏低，可進(jìn)可退、快進(jìn)快出成為反彈之際的私募策略。

公私募差異化布局

查閱上市公司公告等資料發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入10月以來(lái)，公募基金的調(diào)研雖沒(méi)有此前的熙熙攘攘，但傳媒、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、軍工、房地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)仍進(jìn)入公募調(diào)研名單。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，9月初至10月上旬，合計(jì)225家私募參與調(diào)研了476家上市公司，澤熙投資、星石投資、重陽(yáng)投資、朱雀投資等私募大佬也頻頻出動(dòng)，在私募調(diào)研的名單中已經(jīng)成就兔寶寶(002043,股吧)等近期漲幅可觀的個(gè)股。

同樣，受投資節(jié)奏、倉(cāng)位水平等因素的影響，四季度在基金機(jī)構(gòu)眼中的風(fēng)景各有不同。據(jù)悉，隨著上市公司三季報(bào)的逐步披露，績(jī)優(yōu)個(gè)股仍是公私募共同關(guān)注的對(duì)象。但同樣對(duì)績(jī)優(yōu)股，公私募之間的看點(diǎn)頗有意思，私募多看重績(jī)優(yōu)股在公布業(yè)績(jī)附近的短期投資機(jī)會(huì)，而公募多將績(jī)優(yōu)個(gè)股與其全年業(yè)績(jī)聯(lián)系在一起，重點(diǎn)挖掘全年業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

“四季度公私募的分化在往年都有，但是今年的情況更為特殊。首先是對(duì)于后市的判斷雖然大方向趨同，但對(duì)一個(gè)季度內(nèi)的機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)判斷有所差異。市場(chǎng)此前經(jīng)歷過(guò)劇變，此后的走勢(shì)也變數(shù)很多，但公募不得不參與其中，而私募則靈活處理，甚至作壁上觀；其次，市場(chǎng)大跌后，機(jī)構(gòu)的風(fēng)格也在痛苦調(diào)整和遲疑動(dòng)搖中徘徊，很多私募還在梳理自己的思路，所以整體參與度有所下降。”上海一家私募機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為。