央行昨日公布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》提出，下一階段要堅持政策的穩定性和連續性，繼續實施穩健的貨幣政策，保持定力，精準發力，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級。

央行稱，要綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，加強流動性總閘門的調節作用，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長。繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具組合，管理和調節好銀行(行情 專區)體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩定預期，促進市場利率平穩運行。

同時，引導商業銀行加強流動性和資產負債管理，做好各時點的流動性安排，合理安排資產負債總量和期限結構，提高流動性風險管理水平。繼續發揮宏觀審慎政策的逆周期調節作用，根據經濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，引導金融機構更有針對性地支持實體經濟發展。

央行要求落實好差別化住房信貸政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建設和居民首套自住普通商品房消費，堅決抑制投機投資性購房需求。

關于利率市場化改革工作，央行提出，更大程度發揮市場機制在金融資源配置中的基礎性作用，進一步提高中央銀行引導和調控市場利率的水平，強化價格型傳導和調控機制。近期有序推進建立市場利率定價自律機制、開展貸款基礎利率報價、推進同業存單發行與交易工作。

報告稱，要擴大民間資本進入金融業，鼓勵民間資本投資入股金融機構和參與金融機構重組改造，嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融等金融機構，為實體經濟發展提供廣覆蓋、差異化、高效率的金融服務。

央行還強調，在支持金融創新的同時，加強對理財、票據和同業業務發展潛在風險的監測與防范。以市場化機制化解地方政府債務問題，探索建立管理規范、財務透明、運行長效、風險可控的地方政府舉債融資機制。強化跨行業、跨市場、跨境金融風險的監測評估，防范實體經濟部分地區、行業、企業風險及非正規金融風險向金融體系傳導。

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央行發布第3季度貨幣政策執行報告

中國人民銀行今天發布了《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》。《報告》表示，第三季度我國經濟穩中向好，經濟增長處在合理區間。中國人民銀行根據中央經濟工作會議精神和國務院統一部署，堅持穩中求進的工作總基調，繼續實施穩健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根，著力增強政策的針對性、協調性，適時適度進行預調微調。

《報告》顯示，2013年第三季度，中國經濟穩中向好，經濟增長處在合理區間。消費平穩增長，投資增長較快；農業生產形勢較好，工業結構調整逐步推進；消費價格漲幅和就業基本穩定。前三季度，實現國內生產總值(GDP)38.7萬億元，同比增長7.7%，居民消費價格(CPI)同比上漲2.5%。

中國人民銀行根據中央經濟工作會議精神和國務院統一部署，堅持穩中求進的工作總基調，繼續實施穩健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根，著力增強政策的針對性、協調性，適時適度進行預調微調。根據流動性形勢變化，靈活調整流動性操作的方向和力度，通過逆回購、常備借貸便利等工具，有效應對了多種因素引起的短期資金波動，并把凍結長期流動性和提供短期流動性兩種操作結合起來，對部分到期的3年期央票開展了續做。將國務院金融支持實體經濟發展的精神落到實處，適當調整差別準備金動態調整機制有關參數，加強信貸政策與產業政策協調配合，進一步擴大信貸資產證券化試點，推動非金融企業直接債務融資發展，鼓勵和引導金融機構更多地將信貸資源配置到“三農”、小微企業等重點領域和薄弱環節。繼續推進利率市場化改革，自7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。之后，又相繼推動建立金融機構市場利率定價自律機制、貸款基礎利率集中報價和發布機制。繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制。擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用。繼續穩步推進金融企業改革。

從金融運行情況看，貨幣信貸較快增長，貸款結構有所改善。2013年9月末，廣義貨幣供應量M2同比增長14.2%。人民幣貸款余額同比增長14.3%，比年初增加7.28萬億元，同比多增5570億元。9月末，小微企業貸款余額同比增長13.6%，比大型和中型企業貸款增速分別高2.2個和3.4個百分點；“三農”貸款余額同比增長18.6%，比各項貸款增速高了4個百分點。前三季度社會融資規模為13.96萬億元，同比多2.24萬億元。金融機構存貸款利率總體平穩，9月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為7.05%。9月末，人民幣對美元匯率中間價為6.1480元，比6月末升值0.5%。

《報告》認為，綜合各方面情況看，未來一段時期中國經濟將保持平穩向好、穩中有進的態勢。但也必須看到，當前經濟運行中面臨不少風險和挑戰。新的強勁增長動力尚待形成，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程，房地產、地方政府性債務等問題比較突出，資源環境約束也明顯加大，結構調整和轉變發展方式的任務十分艱巨。消費價格平穩運行的基礎還不很穩固，物價對總需求變化比較敏感，要繼續引導、穩定好通脹預期。

在談到未來政策走向時，《報告》表示，中國人民銀行將繼續按照黨中央、國務院的統一部署，貫徹宏觀穩住、微觀放活和穩中求進、穩中有為、穩中提質的要求，貨幣政策堅持總量穩定、結構優化的要求。繼續實施穩健的貨幣政策，堅持政策的穩定性和連續性，增強調控的針對性、協調性，保持定力，精準發力，適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級。（金融時報）

昨日央行發布了《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》(下簡稱《報告》)。《報告》稱，對下一階段的價格形勢不可盲目樂觀，物價上行壓力是存在的，要繼續引導、穩定好通脹預期。

在未來經濟轉型問題上，央行指出，以往依靠外需和地方政府主導高投資的增長模式亟需轉型，但新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行往往呈現脈沖式的小幅和反復波動特征，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程。

在老百姓關心的物價問題上，央行判斷，價格形勢基本穩定，但對不確定變化需密切關注。當前外部經濟尚未出現明顯好轉，加之美聯儲可能逐步退出量化寬松政策，大宗商品價格總體較為穩定，國內工業生產能力充足，糧食豐收基本定局，都有利于價格總水平保持基本穩定。

央行也表示，受勞動力、服務、租金價格存在上行壓力等影響，消費價格平穩運行的基礎還不很穩固，物價對總需求變化比較敏感，需求擴張對物價的壓力有增大的趨勢。

央行分析，近期受經濟回升推動，PPI 降幅趨于收窄，加之有基數效應的影響，四季度CPI 同比漲幅也可能上行，從而對通脹預期產生影響。

央行2013 年第三季度儲戶問卷調查顯示，居民物價滿意指數為21.4%，比上季度回落0.4個百分點。居民未來物價預期指數為70.5%，比上季度提高了3.7個百分點。同時，房地產價格也出現一定上漲，尤其是一線城市房價上漲幅度較大，有可能向租金及其他相關領域傳導，增大成本壓力。在儲戶問卷調查中，認為當前房價“高、難以接受”的居民占比較上季度提高了0.9個百分點。

央行認為， 中國經濟已經進入新的發展階段，正在進行深刻的方式轉變和結構調整，并將在調整中逐步釋放增長潛能、孕育新的增長引擎。綜合各方面情況看，未來一段時期中國經濟將保持平穩向好、穩中有進的態勢。

但央行也指出，當前經濟運行中面臨不少風險和挑戰。以往依靠外需和地方政府主導高投資的增長模式面臨轉型，但新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行往往呈現脈沖式的小幅和反復波動特征。在近幾年較大幅度加杠桿后，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程。

央行稱，房地產、地方政府性債務等問題比較突出，資源環境約束也明顯加大。還應看到，經濟結構很大程度上決定金融結構，地方主導的高投資模式以及資源向房地產等領域集中，可能對其他經濟主體特別是中小企業形成擠出，容易加劇融資難、融資貴問題，結構性問題也影響了總量政策發揮效果。

從外部環境看，不確定事件不時發生，隨著美國逐步退出量化寬松政策，長期利率可能上升，新興經濟體面臨資本流動和融資成本變化的沖擊，也對宏觀調控提出了新的要求。總體看，內外部環境依然錯綜復雜，結構調整和轉變發展方式的任務十分艱巨，調整轉型的關鍵難點亟待突破。（證券時報)

“不放松也不收緊銀根”、“保持定力，精準發力”，未來貨幣政策執行重點將貫徹李克強總理的論述，創造一個穩定的貨幣金融環境。

央行 5日發布的《2013年第三季度貨幣政策執行報告》向市場傳遞出明確的信號：貨幣政策仍會持續穩健，不因短期的經濟形勢變化而改變中性基調，同時根據流動性變化，更有針對性地靈活調整公開市場操作的方向和力度。

重塑穩定的貨幣金融環境

央行指出，堅持政策的穩定性和連續性，繼續實施穩健的貨幣政策，保持定力，精準發力，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，重點是創造一個穩定的貨幣金融環境，促使市場主體形成合理和穩定的預期，推動結構調整和轉型升級。

“保持定力，精準發力”的用詞頗引人注意。今年9月國務院總理李克強在2013年夏季達沃斯論壇上就指出，宏觀貨幣政策要保持定力、沉著應對、綜合施策、精準發力。而此次央行將其引述至貨幣政策執行中意味著什么？

分析人士認為，保持定力意味著貨幣政策繼續保持穩健，不因短期的經濟形勢變化而改變貨幣政策中性的基調。正如報告中所言，“不放松也不收緊銀根”。而這一表述源自李克強總理今年在國慶招待會上的講話。

而精準發力，則意味著央行將根據流動性形勢變化，針對性地靈活調整流動性操作的方向和力度。例如10月底央行重啟暫停半個月的逆回購并提高中標利率，有評論認為公開市場進入到了精準調控時代。“今年以來央行的調控方式在創新，調控經驗可以說也更為豐富，精準發力成為可能。”一位大行交易員說。

李克強總理10月21日在分析當前經濟形勢時表示，要穩增長保就業，不能采用傳統擴大赤字和增加貨幣供應量的模式，目前仍需堅持不擴大赤字，既不放松也不收緊銀根，穩定市場預期。如果在6月“錢荒”期間，選擇放松銀根，無異于抱薪救火。

警示房地產、地方債務問題

對于物價水平，央行保持了一貫性的關注。報告指出，受勞動力、服務、租金價格存在上行壓力等影響，消費價格平穩運行的基礎還不很穩固，物價對總需求變化比較敏感，需求擴張對物價的壓力有增大的趨勢。近期受經濟回升推動，PPI降幅趨于收窄，加之有基數效應的影響，四季度CPI同比漲幅也可能上行，從而對通脹預期產生影響。

對于中國的經濟形勢，央行總體上比較樂觀。但央行警示，以往依靠外需和地方政府主導高投資的增長模式面臨轉型，但新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行往往呈現脈沖式的小幅和反復波動特征。同時，在近幾年較大幅度加杠桿后，經濟可能將在較長時期內經歷一個降杠桿和去產能的過程。房地產、地方政府性債務等問題比較突出，資源環境約束也明顯加大。(上海證券報）